?德意志銀行：美聯儲穩就業與壓通脹或不可兼得

?西部證券：通脹穩定是多國央行貨幣政策核心目標

?東方證券：美聯儲緊縮政策或引發新興市場匯率風險溢價

?美國銀行：美元兌日元或正突破過去30年下降趨勢線

【機構分析】

?德意志銀行證券首席美國經濟學家稱，從歷史上看，在實現就業最大化同時引導通脹從40年高點回落的情況下，經濟軟著陸很難實現。在某個時候，政策制定者之間將面臨在推高失業率和接受更高通脹之間進行權衡的問題。鮑威爾17日表示，工資上漲的承諾是一件好事，但目前的增幅水平遠高于美聯儲設定的2%的通脹目標。該經濟學家認為，正如鮑威爾所言，除非美國工資增長緩慢，否則這可能是不現實的。但目前尚不清楚，如果勞動力市場仍像決策者預期的那樣吃緊，該指標未來走向。

?加拿大帝國商業銀行策略主管表示，美聯儲加息因通脹壓力上升。市場在某種程度上預期美聯儲貨幣政策可能在未來幾個季度發生變化，短期利率市場已消化了美聯儲2022年貨幣政策預期，這是美元上行承壓明顯的原因。

?豐業銀行首席外匯策略師表示，在美聯儲會議后，美元多頭持倉遭遇獲利了結。美國利率上升使得做空美元成本更高，經濟增長和利率動態應該會支持美元相對于歐元、日元和瑞郎等低收益貨幣的表現堅挺的觀點。

?美國銀行技術分析師給出了歐元和日元在第二季度的潛在轉折點，可能會扭轉長期趨勢。策略師Paul Ciana表示，美元兌日元3月收盤若高于117日元，該匯率將突破過去30年的下跌趨勢。美元兌日元目前在118-119之間波動，16日觸及六年高點。分析師表示，雖然歐元過去一年一直處于下降趨勢，最近該匯率試探并守住了趨勢線支撐位1.08。周線收盤如果高于1.08意味著歐元在技術上可能觸底；如果跌破該水平可能進一步跌至1.03，甚至是1：1平價。

?西部證券分析認為，通脹穩定是眾多央行貨幣框架的核心目標之一。目前美國、歐元區、日本均采用通脹目標制，但方法和目的略有不同。財政赤字迫使美聯儲實施固定利率。貨幣政策工具方面，日本央行采取的主要手段是利率管制、“窗口指導”和控制貨幣供給量。后疫情時代，歐洲央行向2%的對稱通脹目標制過渡。

?東方證券分析指出，美聯儲貨幣政策的溢出效應是通過資本的跨境流動實現的。由于美元的國際貨幣地位，美聯儲實施QE會導致一部分資本流入新興經濟體，反之，退出QE則會導致美元回流。在這個過程中，新興市場國家的匯率、權益和債券資產價格都會重估，但由于宏觀經濟基本面和外匯儲備的差異，各國的表現不盡相同，高企的經常賬戶赤字、高通脹率、疲弱的增長前景和相對較低的外匯儲備是脆弱性的來源。美聯儲收緊貨幣政策引發的恐慌情緒在新興市場國家貨幣匯率和信用風險溢價上體現的更為明顯，其傳導機制為：美聯儲收緊貨幣政策→美國國債長端利率上升→套利交易使得美元回流→美元指數上升，其他國家與美元的雙邊匯率下降、信用風險溢價上升。

編輯：王姝睿

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