人民銀行28日早間發布公告稱，為維護季末流動性合理充裕，今日開展1500億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%與此前持平；鑒于當日有300億元逆回購到期，公開市場實現凈投放1200億元。

業內人士表示，本周流動性的主要擾動或來自于機構對跨季資金的需求。人民銀行此時加大逆回購公開市場投放規模，有利于在月末財政投放到位前對流動性形成有效補充，在央行精準呵護下，資金面平穩跨季或基本無虞。

回顧上周（21日-25日），人民銀行公開市場操作靈活精準，前四日投放相對“克制”，最后一日（25日）將逆回購操作量提升至1000億元，資金面整體保持穩健。

不過受跨季因素影響，資金利率仍有所抬升。截至上周五（25日）收盤，DR001、DR007、DR014分別較此前一周周五（18日）上行0.74BP、下行15.44BP及16.21BP；R001、R007、R014則分別上行0.68BP、70.09BP以及19.49BP。

而進入本周后，流動性的擾動因素將主要集中于跨季資金需求、月末財政支出、公開市場到期、政府債券繳款以及同業存單發行等方面。

具體來看，首先，本周（3月28日-4月2日）橫跨3月末4月初，月末財政支出將對流動性形成有益補充。據中信證券固定收益部測算，29日至31日，本月財政集中支出預計共計3.2萬億元。

其次，本周公開市場合計有1900億元逆回購到期，其中周一有300億元逆回購到期，周二到周四各有200億元到期，周五有1000億元到期，周六雖也是工作日但無逆回購到期；整體回籠壓力可控。

第三，據廣發證券劉郁統計，本周政府債凈繳款額（發行繳款剔除到期）為257.6億元，其中國債凈繳款-754.2億元，地方債凈繳款1011.8億元；大幅低于此前一周的1968.1億元；政府債繳款壓力對資金面影響或也有限。

此外，據業內人士統計，本周還將有3641.1億元同業存單到期，略高于此前一周的3392.8億元。

而跨季過后，后續資金面又將如何演繹？業內人士預計，綜合多因素考慮，4月流動性方面壓力不大。不過從提供長期穩定資金來源以及穩定銀行負債成本等角度出發，月內降準或仍可期。

據東北證券首席宏觀分析師沈新鳳測算，4月銀行間流動性缺口或僅為5843億元。具體來看，影響超儲的五因素中，財政存款預計將僅回籠3874億元，公開市場操作將抽取3200億元，M0、庫存現金方面將釋放約1651億元，銀行繳準或抽取420億元，而外匯占款方面小幅波動對流動性影響不大。

“4月主導銀行間流動性的核心因素為財政存款變化，雖然當月為繳稅大月，但受今年財政前置影響，財政發力將對超儲將形成支撐，故4月財政收支方面并不會造成明顯的流動性缺口。” 沈新鳳說。

而在降準降息方面，天風證券首席分析師孫彬彬認為，從提供長期穩定資金來源以及穩定銀行負債成本的角度出發，特別是觀察2月以來同業存單量價走勢，4月降準仍然可期。至于降息，從前兩月的就業指標以及社融數據方面觀察，當前降息的可能性無疑在上升，但也不能忽視物價和外圍的或有影響，后續可能還需等待一季度經濟金融數據的進一步確認。

截至發稿，DR001、DR007、DR014加權平均利率分別報1.9347%、2.1381%、2.4733%，較前一交易日下行4.49BP、7.79BP、0.73BP；R001、R007、R014則分別報2.6800%、3.6190%、2.9710%，上行64.34BP、73.55BP、18.51BP。