既然目前A股市場已處于弱市的環(huán)境，那么對IPO的發(fā)行節(jié)奏與募資規(guī)模要求，也許需要適度降低一些。此外，在股市IPO擴容的背后，仍需要加強退市率的水平，以實現(xiàn)股票市場上市率與退市率的均衡。

從科創(chuàng)板到北交所，近年來A股市場的IPO發(fā)行節(jié)奏有所提速。但是在IPO明顯提速的背景下，新股不敗神話開始發(fā)生了實質(zhì)性變化，新股也不再像以前那樣穩(wěn)賺不賠了。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在過去近一個月的時間內(nèi)，A股市場就有17家新股出現(xiàn)了上市首日破發(fā)的現(xiàn)象，平均每1.2個交易日就有1只新股破發(fā)。與此同時，從新股首日破發(fā)的市場表現(xiàn)分析，跌幅并不算小，有的出現(xiàn)上市首日下跌30%以上的情景。

4月12日，又有兩家新股出現(xiàn)了上市首日大幅下跌的走勢。其中，N 海創(chuàng)上市首日下跌了29.9%、N唯捷上市首日下跌了36%。按照這一跌幅水平，實際上意味著中簽新股的投資者，只是在短短一個交易日的時間內(nèi)就出現(xiàn)了較大幅度的虧損，每中一簽的虧損金額達到1.2萬。

在新股破發(fā)不斷的背后，實際上與近期市場環(huán)境的持續(xù)疲軟有關(guān)。從歷年來A股市場的新股表現(xiàn)分析，多與同期市場環(huán)境的表現(xiàn)有著密不可分的聯(lián)系。換言之，在股市處于下跌趨勢中，新股的整體表現(xiàn)并不樂觀，在單邊下行的市場環(huán)境下，新股首日破發(fā)的概率較高，申購新股未必是一個明智的選擇。

除了市場環(huán)境的影響因素外，還與新股發(fā)行估值與發(fā)行定價因素有關(guān)。從最近一段時間的新股分析，不時會出現(xiàn)高價發(fā)行或者超高價發(fā)行的現(xiàn)象，有的新股發(fā)行價格高達百元以上。另外，還有不少新股的發(fā)行估值比較高，并且遠高于同行業(yè)的估值水平，給投資者最直接的印象莫過于“吃相”太難看了。

市場環(huán)境不佳與新股發(fā)行定價“吃相”難看，無疑成為了新股破發(fā)的主要原因。另外，在新股大面積破發(fā)的背后，還與IPO發(fā)行節(jié)奏過快，且透支了市場自身的承受能力因素有關(guān)。

近兩年，A股市場的發(fā)行節(jié)奏有所提升，股市募資規(guī)模依然處于歷史高位水平。但是，在IPO高速發(fā)行背后，股票市場的賺錢效應(yīng)卻并不穩(wěn)定，部分市場指數(shù)甚至已經(jīng)步入了技術(shù)性熊市。

從過去一段時間的市場數(shù)據(jù)分析，在牛市環(huán)境下，IPO發(fā)行節(jié)奏會有所提速，但考慮到牛市環(huán)境下市場的流動性優(yōu)勢較強，所以可以從一定程度上抵消掉IPO高速發(fā)行的壓力，減緩對股市流動性的分流影響。但是，在弱市環(huán)境下，IPO發(fā)行節(jié)奏也會有所降低，否則很容易分流掉股票市場的存量流動性，并加劇市場筑底的壓力。

按照從近一年高位下跌超過20%的理論分析，目前深證成指、創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)處于技術(shù)性熊市之中。至于上證指數(shù)，雖然還沒有達到真正意義上的技術(shù)性熊市標(biāo)準(zhǔn)，但上證指數(shù)卻存在一些失真的意味，深市的參考價值或許會更高一些。

既然目前A股市場已處于弱市的環(huán)境，那么對IPO的發(fā)行節(jié)奏與募資規(guī)模要求，也許需要適度降低一些。此外，在股市IPO擴容的背后，仍需要加強退市率的水平，以實現(xiàn)股票市場上市率與退市率的均衡。

對A股市場而言，只有構(gòu)建起真正意義上的優(yōu)勝劣汰機制，那么才可以長期推動股市投資活力的提升。否則，在上市率與退市率長期失衡的背景下，缺乏完善成熟的優(yōu)勝劣汰機制，股票市場很難走出長期健康牛市行情。（郭施亮）