按照以往的經驗來講，實際利率上行100個bp，黃金大約要跌300-400美元，但今年你看很多人預測黃金要跌，最后都沒有實現。最核心的一點就是過去20年的這種負相關關系是在一個比較弱的通脹環境之下，之前的通脹就沒有超過2%的現在然后美國的CPI數據都達到了七八個點的高位，過去低通脹環境的這么一個關系，在高通脹環境下，不一定合適。

第二個問題，黃金不光是對實際利率來反映，它對未來經濟衰退也會有反映。它為未來加息以后，然后整個資產價格波動，因為黃金有避險的功能在里面，有一些避險溢價。

不管這來自于股市的波動，還是地緣政治沖突，不管這些東西它到底是來源于哪的，但是它可能都會在黃金的定價里面來體現的。所以最近大家都可以看出來，黃金跟美元指數以及跟美債收益率是正相關的，我認為這恰恰就是黃金的一個避險價值，黃金在大類資產配置里面的一種獨特屬性。

這個時候不是黃金的定價錯了，而是黃金的價格體現了這種上漲，但是它還體現了美債收益率，利率上行之后，可能未來經濟要衰退，然后衰退了之后美聯儲又不得不放，就是要降息，然后它還包括了未來可能美股它或者或美債它各種各樣的劇烈的一個波動，然后這種波動黃金作為一個避險屬性的資產，就是它體現了更多的一些價值在里面。

其實黃金不光是最近受到這種壓制，前兩年比特幣被稱為是數字黃金，因此黃金迎來一些挑戰。但是資產是要形成共識才有價值，黃金是我們的一個終極信用，所以從這個角度上來講，黃金的避險吸引力是永恒的。

起碼現在沒有出現更好的替代黃金的避險資產，因為首先黃金產量比較稀缺，然后又可以互相之間移動儲存。我是個人覺得它的威脅更多的是來自大放水時候，一些數字資產快速上漲，分流了一部分避險資金。但是從最近的角度來看，加息環境下，黃金可能是更會有價值的一種，所以我不覺得它的避險吸引力正在受到威脅。

至于說到黃金價格的支撐點，我個人認為目前看，之前的定價邏輯都不是特別的有效了，如果我們現在看黃金價格，我建議用市場交易出來的價格來進行看。最近人民幣匯率有點壓力，黃金是美元定價的，所以相對來講黃金價格更堅挺一些，目前支撐位基本上就在這附近了。