多只往昔活躍可轉(zhuǎn)債20日大幅走弱，紛紛搶占跌幅榜，究其原因，或與上周末出臺的監(jiān)管動作難脫干系。6月17日晚間，滬深交易所同時(shí)發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》，并對可轉(zhuǎn)債投資者加強(qiáng)適當(dāng)性管理。市場分析認(rèn)為，上述新規(guī)將抑制轉(zhuǎn)債的過度炒作。但長遠(yuǎn)看，有利于轉(zhuǎn)債市場交易回歸理性，健康平穩(wěn)發(fā)展。

“雙高”集體倒戈“明星光環(huán)”不再

從今日盤面來看，債券余額較小、易成為炒作標(biāo)的的多只轉(zhuǎn)債大幅跳空低開，跌幅明顯，十余只盤中跌超10%，城市轉(zhuǎn)債更在早盤下跌20%觸發(fā)盤中臨停。截至收盤，仍有勝藍(lán)轉(zhuǎn)債、泰林轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債等9只跌幅超過10%。

(相關(guān)資料圖)

從跌幅榜來看，多數(shù)都是往日漲跌停“常客”。以模塑轉(zhuǎn)債為例，僅在此前兩周，就三度登上漲停榜，周漲幅分別為22%、31.57%。在今日下跌12.15%之后，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率仍高達(dá)218.34%。當(dāng)日正股模塑科技股價(jià)下跌3.13%，此前兩周分別下跌0.42%、上漲13.36%。由此可見，模塑轉(zhuǎn)債與正股走勢已產(chǎn)生較大脫離。

再看泰林轉(zhuǎn)債，作為一只年內(nèi)上市的新券，五個(gè)月的時(shí)間里已14次被實(shí)施盤中臨停措施，其中漲停有之，跌停亦有之。期間，泰林轉(zhuǎn)債最高價(jià)514.9950元/張，最低價(jià)125.18元/張，正股泰林生物股價(jià)最高、最低分別為65.94元/股、37.33元/股，波動幅度明顯小于轉(zhuǎn)債。

從跌幅靠前的20只轉(zhuǎn)債來看，債券余額在3億元以下的超過半數(shù)，僅3只余額在4億元以上，最高為5.26億元，小盤特征明顯，容易脫離正股基本面，成為被炒作的標(biāo)的。

事實(shí)也是如此，這20只轉(zhuǎn)債絕大多數(shù)位于“雙高”轉(zhuǎn)債之列，即價(jià)格和估值雙高。其中，超半數(shù)價(jià)格在200元上方，均價(jià)為239.237元，最高超過500元；轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超過100%的只數(shù)同樣超過半數(shù)，算數(shù)平均為178.447%，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高達(dá)901.65%。

其中的永吉轉(zhuǎn)債，更是創(chuàng)造了上市首日暴漲300%的紀(jì)錄，引發(fā)上交所關(guān)注，在核查后對在交易過程中存在異常交易行為的投資者采取了暫停賬戶交易等自律監(jiān)管措施。

行穩(wěn)以致遠(yuǎn)?單日“暴漲”成絕響

6月17日，滬深交易所發(fā)布關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)的通知，將可轉(zhuǎn)債投資者參與門檻提高至：申請權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬元(不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券)；參與證券交易24個(gè)月以上。

同時(shí)，交易所還發(fā)布了《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》（以下簡稱“交易細(xì)則”），擬統(tǒng)一可轉(zhuǎn)債上市首日漲跌幅限制，并自上市次日起設(shè)置20%漲跌幅價(jià)格限制，并結(jié)合漲跌幅調(diào)整，增設(shè)了可轉(zhuǎn)債交易異常波動、嚴(yán)重異常波動標(biāo)準(zhǔn)，明確了異常波動、嚴(yán)重異常波動情況下上市公司的核查及信息披露義務(wù)。

根據(jù)交易細(xì)則，可轉(zhuǎn)債上市首日將采取57.3%和-43.3%的漲跌幅機(jī)制，如永吉轉(zhuǎn)債般的首日漲幅將成為“絕響”。

而自上市次日起20%的漲跌幅限制，則大幅限制了投機(jī)炒作的空間。此外，交易細(xì)則增加了對異常波動和嚴(yán)重異常波動的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，明確了上市公司的核查及信息披露義務(wù)，也將進(jìn)一步加強(qiáng)對炒作的防控力度。

長遠(yuǎn)來看，新規(guī)并不會打擊轉(zhuǎn)債市場的人氣和活力，反而會通過防范過度炒作，促進(jìn)轉(zhuǎn)債市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。

天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬分析說，新規(guī)對市場中“絕于大多數(shù)正常交易的轉(zhuǎn)債可能不會有明顯影響”，因?yàn)閺臍v史上看單日漲跌幅超過20%的標(biāo)的并不多。后市或會見到因炒作標(biāo)的“偃旗息鼓”而導(dǎo)致的轉(zhuǎn)債市場成交額較快回落，但對于絕大多數(shù)正常交易活動可能無明顯影響。

國海證券固收首席分析師靳毅認(rèn)為，“本次新規(guī)急用先行，平穩(wěn)過渡，優(yōu)先對防范炒作最有效、同時(shí)對市場影響較小的機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化。預(yù)計(jì)新規(guī)實(shí)施之后，對漲跌幅的限制、公布大額交易信息等措施將會為市場降溫，長期看，有利于可轉(zhuǎn)債市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。”

“新規(guī)發(fā)布后，轉(zhuǎn)債交易有望進(jìn)一步趨于理性，有利于市場高質(zhì)量發(fā)展。”國信證券宏觀與固定收益首席分析師董德志表達(dá)了相同的看法。他還表示，對于現(xiàn)存?zhèn)€券而言，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的波動或有所降低，轉(zhuǎn)債價(jià)格波動與正股價(jià)格波動的偏離程度將受到限制。