債市周二（18日）窄幅波動，國債期貨早間偏弱、午后小幅回暖，銀行間主要利率債收益率多數持平于上日尾盤，資金面保持供需平衡，上日的MLF續做落定后，市場整體心態平穩，加之距離繳稅還有一段時間，流動性水平目前波動不大。

市場觀點稱，近期回調買入策略逐漸兌現，投資者對流動性的謹慎情緒已有所修正，收益率下行的趨勢可能并未結束。不過，影響債券市場的因素包括資金面、股債蹺蹺板效應和市場對宏觀數據的猜測，由于部分信息還不夠明朗，短期內或保持窄幅震蕩態勢。

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【行情跟蹤】

國債期貨午后回暖、小幅收漲，10年期主力合約T2212漲0.01%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，10年期國開活躍券220215收益率下行0.05BPs，報2.8565%，10年期國債活躍券220019報2.7%，下行0.25BPs，5年期國開活躍券220008收益率持平上日估值。

一級市場方面，農發行兩期固息債中標結果均低于中債估值，本次招標的上清所托管2年、7年期固息債中標利率分別為2.1097%、2.7935%，全場倍數分別為4.09、5.8，邊際倍數分別為1.36、1.38。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率周二漲跌互現，早間日本央行行長黑田東彥的寬松言論，帶動短債小幅回暖，不過超長端品種仍表現偏弱，此前的20年期新債發行需求良好，但中標利率略高于市場水平。本周初市場流動性稍緩解，交投多集中在中短期品種。

周二尾盤，日本20年期國債收益率升至1.125%，為2015年9月以來的最高水平；日本10年期國債收益率早間持平于政策區間上限0.25%，午后回落至0.245%，3年期和5年期日債收益率均下行0.2BPs，報0.089%和0.245%。

消息面上，日本央行行長黑田東彥上午在國會表示，日元迅速走弱成為物價上漲的影響因素，現在美日的走勢似乎與日美短期利差同步。黑田東彥還指出，日本央行的寬松政策已經對結束通貨緊縮狀態產生了影響，利率為負的量化加質化貨幣寬松（QQE）政策不是失敗的，因為它有助于刺激增長和創造就業。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，10月18日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，當日20億元逆回購到期，因此單日持平到期量。

央行周一等量續做本月到期的5000億元MLF，優于可能小幅減量的主流預期，同時也終結了此前連續兩個月的減量模式。業內人士表示，近期央行對流動性釋放更多“善意”，政策維穩意圖十分明確。

資金供需平衡，主要成交品種隔夜加權利率在1.1%低位附近徘徊。Shibor短端品種多數下行，隔夜品種下行3.3BPs報1.134%，7天期下行2.8BPs報1.53%，14天期上行1.7BPs報1.479%，1個月期下行0.3BPs報1.61%。

【機構觀點】

中信固收：新興經濟體與發達經濟體此輪均由于通脹壓力以及匯率貶值壓力而開啟貨幣緊縮，當前即使各經濟體央行跟隨美國加息，高通脹導致貿易情況惡化，疊加美元強勢仍導致各經濟體貨幣貶值壓力較大。在此背景下，我國通脹壓力較低，資本流出壓力有限，貨幣政策仍可以保持獨立性，未來經濟穩增長或主要依靠結構性貨幣政策、財政和寬信用政策發力。

國君固收：過去兩個月，很多投資者所認為的中長期預期，本質上只不過是基于短期維度所作的線性外推，仍然屬于短期看法。因此，除非MLF繼續降息，使得10年國債中樞往下移5-10BPs，否則在短期維度上，仍然只能預期10年國債圍繞中樞上下波動。

興證固收：經過此前的調整，債市的賠率已然上升，近期回調買入策略逐漸兌現，流動性可能不存在持續收緊的基礎，收益率下行的趨勢可能并未結束。國慶假期后流動性轉松，從利率互換的走勢來看，投資者對流動性的謹慎情緒已有所修正。