債市周四（22日）延續暖勢，國債期貨多數小幅收漲，銀行間主要利率債收益率持續回落，中短券表現更強；流動性依舊整體寬松，隔夜回購加權利率續跌逾17BPs至0.7%附近，創近兩年新低，跨年資金價格雖仍高位窄幅波動，但供給也較為充足。

市場觀點稱，在資金寬松的助力下，國債期貨延續企穩態勢，現券收益率普遍下行。央行最新開會強調“高度重視歲末年初各項工作”，表明年底前仍會全力保證資金面平穩，跨年情況已基本無憂。

【行情跟蹤】

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國債期貨多數小幅收漲，10年期主力合約收平，成交4.59萬手；5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現更優。截至發稿，10年期國開活躍券220220收益率下行0.5BP至3.01%，10年期國債活躍券220025收益率下行1BP，報2.85%；5年期國開活躍券220208收益率下行2.25BPs，報2.7875%，3年期國開活躍券210203收益率下行3.5BPs，報2.71%。

地產債漲跌不一，“20時代07”漲超5%，“15遠洋03”、“21碧地04”和“21萬科06”漲超3%，“21碧地03”漲超2%；“21旭輝03”跌超3%，“20時代02”和“20榮盛G2”跌超2%。此外，“16臨投01”漲近6%，“20郵政Y2”跌超6%，“21安順01”跌超5%。

中證轉債指數收盤跌0.43%，成交金額510.67億元，逾八成轉債下跌，橫河轉債跌近15%，天鐵轉債、龍凈轉債、盛虹轉債、博實轉債等跌超4%；盤龍轉債漲20%，“N福22轉”漲近19%，“N宏圖轉”漲超17%，尚榮轉債漲超13%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周四（22日）漲跌不一，10年期日債收益率明顯回退至0.4%以下，市場逐漸消化前兩日的收益率曲線控制區間調整帶來的影響。不過，受到日內敲定2023財年高額預算壓制，短債表現仍延續偏弱。

截至22日尾盤，10年期日債收益率報0.395%，下行8.4BPs，2年期和3年期日債收益率分別走高1.3BP和0.6BP，報-0.003%和0.043%，2年期日債收益率周三曾攀升至正值，為2015年以來新高，部分原因是交易員開始消化日本貨幣政策正常化的預期。周四，超長端品種小幅回暖，20年期和30年期日債收益率分別報1.202%和1.538%，回落1.4BP和1.3BP。

消息面上，部分經濟學家曾表示，日本央行下一步可能需要取消對收益率曲線的控制（YCC），以避免在政策正常化過程中出現市場反復動蕩。日本央行前執行董事門間一夫（Kazuo Momma）表示，市場反應暴露出收益率曲線控制計劃的不利影響，因為一旦有改變的跡象，市場參與者就會快速對其進行定價。

據日本廣播協會（NHK）當地時間22日報道，日本政府當天敲定2023財年財政預算為114.38萬億日元，首次超過110萬億日元，創歷史新高。同時，為確保預算的財政來源，日本將發行35.62萬億日元的國債。日媒稱，財政支出三分之一依賴國債的情況反映出該國財政問題依然嚴峻。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護年末流動性平穩，12月22日以利率招標方式開展了40億元7天期和1530億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.0%、2.15%。數據顯示，今日20億元逆回購到期，因此當日凈投放1550億元。

資金面方面，臨近年末在央行公開市場大力投放護航之下，周四銀行間市場流動性依舊整體寬松，隔夜回購加權利率續跌逾17BPs報在0.7%附近，創近兩年新低；跨年資金價格雖仍高位窄幅波動，但供給也較為充足。?

央行上日發文稱，傳達學習中央經濟工作會議精神，要求精準有力實施好穩健的貨幣政策，加大金融對國內需求和供給體系支持力度。要高度重視做好歲末年初各項工作。

近期人民銀行綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款等多種貨幣政策工具，加大流動性投放力度，12月19日以來已通過14天逆回購操作提供跨年資金3580億元，及時滿足市場需求，維護年末流動性合理充裕，促進金融市場平穩運行。

【機構觀點】

中信固收：近期同業存單利率快速回升，主要是由于需求端帶來的壓力增大所致，在理財產品贖回以及跨年資金緊張、MPA等信貸考核壓力加大等因素影響下，預計短期內同業存單利率易上難下。但是考慮到央行操作以及銀行負債管理，存單利率缺乏持續上行基礎，MLF利率依然是同業存單“定價錨”。

天風固收：預計2023年財政加力、社融管夠、貨幣有力，這個組合意味著資產負債表修復的開始、也是流動性陷阱變化的開始，資產荒狀態也有可能有所變化，雖然落地過程仍然面臨諸多制約，但是至少不要輕易否定其可能性，債市需要合理把握應對壓力。