日本央行在3月9日至10日舉行的貨幣政策會議上決定維持其大規模的貨幣寬松措施，即允許最高長期利率保持在0.5%左右，繼續實施負利率政策和購買交易所交易基金（ETF）等。日本央行認為，目前的高物價是暫時的，寬松的貨幣環境將更有利于支持經濟增長。本次會議也是現任日本央行行長黑田東彥任期內的最后一次貨幣政策會議。

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盡管對繼續保持寬松貨幣持反對態度的業內人士都在期待日本央行盡快做出調整，但從相關表態來看，繼任者植田和男將采取“保持寬松政策”同時“一邊下功夫準備調整”的策略。

工資、消費增長乏力 經濟仍需寬松貨幣支撐

1月份日本消費者價格指數（CPI，不包括新鮮食品）同比增長4.2%，這一漲幅是自1981年9月以來的最高值。但根據日本厚生勞動省公布的1月份勞動統計月度調查初值（初值，雇員人數在5人以上的單位），考慮到價格上漲因素，實際工資與去年同期相比下降了4.1%，為連續第十個月下降。

顯然，工資增長沒有跟上價格上漲步伐，這也直接導致了消費的下降。日本總務省10日發表的1月家計調查顯示，除去物價變動影響，2人以上家庭消費支出同比減少了0.3%，連續3個月為負數，食品和家具等與生活相關的支出減少。

因此，盡管目前通脹水平大大超過2%的政策目標，卻并未形成對經濟增長的穩定支撐因素。黑田東彥對此表示遺憾。日本央行預計，由于政府對電費、煤氣費等資源價格上漲采取了抑制措施，以及企業價格轉嫁放緩，物價將在2023年度中期回歸到正常范圍。鑒于此，黑田東彥表示，“我仍然認為現在談論退出（大規模寬松政策）為時尚早”。

如何看待超寬松貨幣政策存在不同聲音

盡管黑田東彥在10日的新聞發布會上表示，貨幣寬松政策是成功的，“效果遠遠大于副作用”，但業界顯然有不同聲音。

2022年12月，日本央行對調整收益率曲線控制政策的解釋是“強化市場功能”。長久以來，超寬松貨幣政策一直遭受導致市場功能失靈、財政紀律渙散等詬病。

前不久，日本央行前行長白川方明也公開發文，提出與黑田東彥截然不同的觀點：日本央行對通貨緊縮的危機感是“毫無根據的恐懼”，人口老齡化和萎縮導致的結構性增長疲軟被“誤認為是周期性疲軟”，因而在這一恐懼驅使下采取的非傳統貨幣寬松政策存在問題。

白川方明稱日本的非傳統寬松政策是 “偉大的貨幣實驗”，認為它對通脹和增長的影響“不大”。即使在溫和的通貨緊縮下，日本也能夠保持人均GDP增長率與G7其他國家相當。他擔心，如果貨幣寬松政策被延長，“資金分配扭曲對生產力增長的不利影響將更嚴重”。

不少分析人士持類似觀點，即超常寬松政策延長了僵尸企業的壽命，導致經濟新陳代謝下降。

新任日本央行行長肩負修正貨幣政策使命

鑒于種種，繼任日本央行行長植田和男被寄予探索階段性修正寬松貨幣政策的厚望。但考慮到突然的政策轉變可能會使仍在恢復中的經濟降溫，期待的修正需要時間。

在2月的國會聽證會上，植田和男表示將“繼續實施貨幣寬松政策，堅定地支持經濟”。他說，“一邊下功夫一邊繼續保持寬松政策”是比較合適的。他明確表示，如果物價2%目標接近實現，就將開始退出操作，“最大的使命是根據經濟的動向，不出錯地作出判斷。”

植田和男的目標是利用任期的5年，在不引起混亂的情況下，使日本走出籠罩其20多年的通貨緊縮經濟，帶領貨幣政策回歸常態。

國際金融市場上，近期美國對加息態度再次趨于強硬，日元也再次走軟。市場分析人士認為，如果市場參與者預計日本央行將采取行動修改其寬松政策，以遏制日元貶值，那么日本國債的賣空可能會膨脹，日本央行對國債的購買不得不無限制擴大。與投機者的斗爭也將是日本央行面臨的重大挑戰。