債市周一（4月24日）延續(xù)偏強整理，資金面逐步寬松帶動收益率小幅下行，疊加股市調(diào)整的“蹺蹺板”效應(yīng)，期債主力多數(shù)收漲，上周新上市的30年期品種繼續(xù)顯著走強；稅期過后，隔夜資金利率快速回落。

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市場人士表示，4月稅期之后、月末時點來臨之前，現(xiàn)券收益率跟隨“小碎步”下行，市場在積蓄新的力量。部分機構(gòu)觀點稱，一旦市場確認(rèn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇的節(jié)奏正在趨穩(wěn)，收益率有望迎來階段性加速向下。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.23%，10年期主力合約漲0.07%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約平收。

銀行間現(xiàn)券市場同步小幅走強，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率下行0.5BP至3.015%，10年期國債活躍券230004收益率下行0.25BP至2.8175%，5年期國開活躍券230203收益率下行0.75BP，報2.8075%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.72%，成交額573.22億元；伊力轉(zhuǎn)債、健帆轉(zhuǎn)債和商絡(luò)轉(zhuǎn)債均跌超7%，立昂轉(zhuǎn)債跌超6%，飛凱轉(zhuǎn)債跌超5%，上能轉(zhuǎn)債和藥石轉(zhuǎn)債均跌超4%；永鼎轉(zhuǎn)債漲超16%，“20廣版EB”漲超9%，游族轉(zhuǎn)債漲逾6%。

一級市場方面，農(nóng)發(fā)行3年、5年固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.4618%、2.8239%，全場倍數(shù)分別為4.08、3.96，邊際倍數(shù)分別為1.03、6.23。同日招標(biāo)的財政部1年、10年期附息國債，加權(quán)中標(biāo)收益率分別為2.05%、2.7887%，邊際中標(biāo)收益率分別為2.09%、2.8071%，全場倍數(shù)分別為3.42、4.65，邊際倍數(shù)分別為1.1、9.86。

【海外債市】

北美市場方面，美債收益率多數(shù)回落，10年期美債收益率現(xiàn)報3.536%，下行3.6BPs，3年期和5年期收益率分別走低4.5BPs和4.4BPs。

美聯(lián)儲官員即將進(jìn)入5月2日-3日聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議前的噤聲期。美聯(lián)儲官員們此前暗示，預(yù)計將加息25個基點至5%-5.25%之間。在銀行業(yè)危機帶來的后果仍不確定以及通脹顯示出放緩跡象的情況下，市場預(yù)計這將是自2022年3月開始的加息行動中的最后一次加息。

亞洲市場方面，長短端日債周一（4月24日）表現(xiàn)背離，日債收益率曲線明顯趨陡，早間植田和男釋放本周日本央行政策會議將維持政策不變的信號，短債獲支撐走強，長端品種則繼續(xù)交易通脹前景，表現(xiàn)整體偏弱。

截至24日尾盤，10年期日債收益率報0.471%，上行0.4BP；3年期和5年期日債收益率分別下行0.4BP和0.2BP，報-0.011%和0.16%。超長端品種表現(xiàn)更弱，20年期和30年期日債收益率分別報1.137%和1.363%，分別上行1.1BP和上行2BPs。

日本央行行長植田和男周一早間在國會發(fā)表講話，釋放政策“不變”信號。植田和男指出，日本央行必須維持貨幣寬松政策，因為趨勢通脹率仍低于2%。當(dāng)被問及“日本央行考慮調(diào)整收益率曲線控制（YCC）政策的條件”時，植田和男回答道，日本央行對未來半年、一年、一年半的通脹預(yù)測必須相當(dāng)強勁，即接近2%的水平。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護(hù)月末流動性平穩(wěn)，4月24日以利率招標(biāo)方式開展了1150億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日200億元逆回購到期，因此單日凈投放950億元。

稅期影響已過，隔夜利率明顯回落，其他品種Shibor窄幅整理。隔夜品種下行20.70BPs報1.5990%，7天期上行2.10BPs報2.1170%，14天期上行0.9BP報2.4100%，1個月期與上日持平報2.3120%。

【機構(gòu)觀點】

中信固收：五一假期臨近，回購資金的期限被動拉長，利率下行空間有限，跨月前夕銀行資金融出意愿一般較低，預(yù)計資金波動幅度較大；對于債市而言，短期交易主線或延續(xù)政策與基本面預(yù)期交易，預(yù)計利率以震蕩走勢為主，需警惕流動性大幅收緊對債市情緒以及頭寸管理的影響。

國君固收：進(jìn)入4月中旬后，杠桿率開始下行，久期開始上行，債市對長短端判斷回歸理性。微觀結(jié)構(gòu)顯示部分買入力量有向長端轉(zhuǎn)移的跡象，后續(xù)若有一定的助推力量，現(xiàn)券長端繼續(xù)下行并突破當(dāng)前震蕩點位并非不可能。

天風(fēng)固收：后續(xù)關(guān)鍵是國內(nèi)政策如何應(yīng)對，特別是增量政策，以及對應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)從總量到結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步變化。對于債券市場，在前期各種因素影響下，利率水平逐步走低，同時期限利差持續(xù)壓低，一般而言，這個時候需要關(guān)注利率風(fēng)險。