澳大利亞統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年5月該國通脹從4月的6.8%大幅降低至5.6%，為去年4月以來的最低水平。分析人士認(rèn)為，通脹意外大幅降低給澳大利亞儲備銀行（央行）緩解了壓力，澳儲行有可能在7月再次中斷加息步伐，但澳大利亞經(jīng)濟(jì)仍面臨困難。

持續(xù)加息效果不甚顯著

澳儲行在今年6月宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點(diǎn)至4.1%，這是澳儲行年內(nèi)的第4次加息，也是自2022年5月以來第12次加息。同時，這也是澳大利亞基準(zhǔn)利率自2012年5月降至3.75%以來，首次升高到4%以上。從2022年5月至今年6月，除了1月按慣例未召開貨幣政策會議以外，澳儲行只在今年4月暫停了一次加息。

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盡管央行行長菲利普?洛曾在2020年預(yù)測，澳大利亞三年內(nèi)不會加息。但實(shí)際上，澳儲行從2022年開始就將加息當(dāng)作了對抗通脹的主要手段。2022年5月澳儲行開啟本輪加息周期之時，澳大利亞的月度通脹率已經(jīng)達(dá)到了6.1%，這要比2021年5月的3.3%高出2.8個百分點(diǎn)，比2020年5月的-0.2%高出6.3個百分點(diǎn)。

2022年12月，澳大利亞的月度通脹水平達(dá)到了8.4%，今年5月回落至5.6%水平。按季度來看，澳儲行認(rèn)為2022年第四季度的通脹率7.8%是一個峰值，而今年第一季度的通脹率降到了7%，澳儲行認(rèn)為澳大利亞的通脹已經(jīng)“過峰”。

澳儲行設(shè)置的通脹目標(biāo)區(qū)間是2-3%。無論是5月的月度通脹率5.6%，還是一季度的季度通脹率7%，距離這一目標(biāo)區(qū)間的上沿3%都還有一段相當(dāng)長的距離。菲利浦?洛此前表示，澳大利亞的通脹雖然已經(jīng)過峰，但7%的水平仍然過高，要回到2-3%目標(biāo)區(qū)間內(nèi)還需要一段時間。澳儲行董事會則預(yù)測，澳大利亞的通脹水平要到2025年年中才能回到3%。

加息負(fù)面影響不容忽視

加息對澳大利亞的社會、經(jīng)濟(jì)都造成了不容忽視的負(fù)面影響。澳儲行董事會在6月的貨幣會議紀(jì)要中提到，本輪大幅加息可能導(dǎo)致澳大利亞的經(jīng)濟(jì)增長放緩幅度超出預(yù)期。

董事會認(rèn)為，目前，澳大利亞的消費(fèi)增長，尤其是人均消費(fèi)增長，已相當(dāng)疲弱。澳大利亞民眾的實(shí)際可支配收入正在下降，這種情況對于住房貸款借款人而言更為嚴(yán)重，許多租房者面臨著財(cái)務(wù)困境。更為嚴(yán)重的是，考慮到之前加息的幅度，貨幣政策在國民經(jīng)濟(jì)中傳導(dǎo)的滯后性，以及大量固定利率貸款計(jì)劃將在未來幾個月到期，澳大利亞民眾的財(cái)務(wù)狀況預(yù)計(jì)會進(jìn)一步收緊。在這種情況下，澳大利亞經(jīng)濟(jì)放緩的幅度和失業(yè)率增長的速度有可能會超出預(yù)期。

從宏觀層面來看，今年第一季度澳大利亞的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增幅只有0.2%，同比增幅2.3%。澳統(tǒng)計(jì)局國民賬戶主管凱瑟琳?基南在公告中表示，這是澳大利亞GDP連續(xù)第六個季度環(huán)比走高，但今年一季度的環(huán)比漲幅是2021年三季度之后的最低水平。同時，澳大利亞家庭儲蓄與收入之比在今年一季度降至3.7%，為2008年二季度以后的最低水平，原因是家庭的應(yīng)繳所得稅和住房貸款利息增加，以及生活成本壓力上升導(dǎo)致支出增加。

據(jù)澳大利亞廣播公司報道，在澳大利亞，超過三分之一的家庭有住房貸款。而加息讓住房貸款的償還成本在一年內(nèi)上漲了106%，增幅超過一倍，對于那些較年輕且還貸較少的人來說，加息的影響最為嚴(yán)重。在生活必需品價格飆升的同時，加息導(dǎo)致的住房成本上漲給很多澳大利亞年輕家庭帶來又一重打擊。

其他方案難以取代加息

西太平洋銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾?埃文斯直言不諱地批評澳儲行說，澳儲行的鷹派貨幣政策傾向損害了澳大利亞的經(jīng)濟(jì)增長前景。他表示，貨幣政策在抑制通脹方面的有效性令人失望。勞動力市場吃緊，儲蓄過剩積累，以及金融系統(tǒng)中固定利率貸款處于高水平，這些經(jīng)濟(jì)趨勢因素結(jié)合在一起，在許多經(jīng)濟(jì)體讓加息方案的作用被弱化了。

不過，即使明知加息不再那么有用，澳儲行仍然難以找到合適的替代方案，而且一些通脹控制方案實(shí)際作用不明顯。綜合當(dāng)?shù)孛襟w報道，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)學(xué)家和分析人士提出的加息替代方案包括干預(yù)市場以限制某些行業(yè)漲價，對特定行業(yè)征收超額利潤稅，暫時提高雇主為工人支付的退休金以部分替代工資上漲，增加醫(yī)療保險稅或其他稅收，加速提高存款利息以鼓勵儲蓄，改變競爭法以削弱大企業(yè)的權(quán)力，以及尋找鼓勵提高生產(chǎn)力的方法等。

但是，這些替代方案在見效時間、實(shí)施難度等方面都存在一定問題，而且澳大利亞政府要實(shí)施一些方案還得面對法律和政治風(fēng)險，因此加息現(xiàn)在仍然是澳大利亞最快速、最簡單的降低通脹方案，暫時無可取代。

7月可能再次暫停加息

澳儲行在每個月的貨幣政策會議上都會權(quán)衡加息和不加息的利弊，然后做出決定。6月澳儲行之所以選擇加息，就是因?yàn)榘膬π卸聲J(rèn)為，央行的首要任務(wù)是在合理的時間內(nèi)將通脹恢復(fù)到目標(biāo)區(qū)間。

對于6月加息決定，澳儲行董事會在當(dāng)月的貨幣政策會議紀(jì)要中說，近期數(shù)據(jù)顯示澳大利亞通脹風(fēng)險有所上行，而將通脹拉回目標(biāo)區(qū)間的過程已經(jīng)很漫長。長期的高通脹將扭曲經(jīng)濟(jì)并加劇生活成本壓力，對低收入群體的傷害最大。持續(xù)的高通脹還將導(dǎo)致未來利率更高，勞動力市場前景更糟。

但從新發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，5月通脹相比6月加息決定出爐時有了明顯下降，這讓不少分析人士認(rèn)為7月澳儲行可能又會暫停加息。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆?肯尼迪表示，澳儲行采取加息行動的緊迫性降低了，下次加息可能是在8月。基金管理公司BetaShares的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?巴薩內(nèi)塞也表示，澳儲行7月暫停加息的可能性有所增加。但他認(rèn)為，這種不加息的情況不會持續(xù)下去，澳儲行“可能至少還有一槍”，但可能要等到8月發(fā)布二季度CPI數(shù)據(jù)后才使用。

經(jīng)濟(jì)可能遇到困難

無論澳儲行是否在7月加息，澳大利亞經(jīng)濟(jì)面臨困難這一點(diǎn)已成很多分析人士的共識。金融服務(wù)公司AMP的副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴安娜?穆西納表示，澳大利亞的通脹會在未來6個月大幅下降，按6個月年化計(jì)算，2024年年初就有望降到3%。但是，利率升得越高，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險就越大。澳儲行的鷹派立場意味著澳大利亞可能進(jìn)一步提高現(xiàn)金利率。預(yù)計(jì)澳儲行將再加息兩次，使現(xiàn)金利率升至4.6%。但由于澳大利亞家庭對加息的敏感度較高，未來12個月該國可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

埃文斯則表示，現(xiàn)階段西太平洋銀行預(yù)測澳大利亞不會出現(xiàn)技術(shù)性衰退——即連續(xù)兩個季度出現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值負(fù)增長，但今明兩年澳大利亞可能會出現(xiàn)人均經(jīng)濟(jì)衰退——即連續(xù)兩個季度出現(xiàn)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值負(fù)增長。換言之，澳大利亞的人口增長速度將在今明兩年超過經(jīng)濟(jì)增長速度。西太平洋銀行已經(jīng)下調(diào)了對今年和明年澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，以反映利率在更長時間內(nèi)保持在較高水平的影響。目前，該行預(yù)測2023年澳大利亞的經(jīng)濟(jì)增長率將僅為0.6%，低于此前預(yù)測的1%；2024年的增長率為1%，低于此前預(yù)測的1.5%。

西太平洋銀行是澳大利亞四大銀行之一。其他三家大銀行中，澳新銀行也認(rèn)為，明年澳大利亞經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退。國民銀行、聯(lián)邦銀行和澳新銀行均下調(diào)了對2023年和2024年澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。