債市周二（7月11日）偏強整理，國債期貨多數收漲，銀行間主要利率債收益率小幅下行；資金面延續寬松局面，主要回購利率在低位徘徊；月度繳稅未至，不過寬松預期依舊高漲，令市場對加杠桿熱情難消，質押式回購總成交量再度逼近歷史高位。

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市場人士表示，房地產金融支持相關政策延期，不過相關品種債券對此反應不敏感，房企債當日整體表現平淡。近期迎來數據發布密集期，在基本面持穩的情況下，收益率短期內沒有反彈基礎。

【行情跟蹤】

國債期貨多數收漲，30年期主力合約漲0.13%，10年期主力合約漲0.08%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約接近收平。

銀行間主要利率債收益率小幅下行，10年期國開活躍券230205收益率下行0.25BP至2.817%，10年期國債活躍券230012收益率下行0.5BP至2.635%。

中證轉債指數收盤漲0.23%，34只可轉債漲幅超2%，超達轉債、文燦轉債、伯特轉債、貴輪轉債、貝斯轉債漲幅居前，分別漲20%、15.67%、7.62%、7.3%、7.27%。跌幅方面，12只可轉債跌幅超2%，藍盾轉債、潤建轉債、凱發轉債、金誠轉債、恒鋒轉債跌幅居前，分別跌19.09%、8.39%、7.17%、6.91%、6.24%。

交易所地產債多數下跌，“18遠洋01”跌8%，“21遠洋02”、“19遠洋02”和“21遠洋01”跌超6%，“15遠洋05”跌超5%，“15遠洋03”跌超4%，“20龍湖06”跌超3%；“20旭輝02”和“21碧地01”漲超2%。

【海外債市】

北美市場方面，美債收益率在亞市交易時段多數下行，3年期和5年期美債收益率分別報4.527%和4.216%，下行2.6BPs和3.2BPs。美國勞工部數據顯示，6月份美國非農業部門新增就業人數為20.9萬人，遠低于市場預期的24萬人，創下兩年多以來的最低水平。非農數據意外不及預期的當下，部分機構預計美聯儲本月將會重啟加息。

日債市場周二（7月11日）收益率全線下行，截至當日尾盤，10年期日債收益率報0.455%，下行1.2BP；3年期和5年期日債收益率分別下行1.4BP和2.9BPs，報-0.016%和0.101%。長端品種同步走強，20年期和30年期日債收益率分別報1.063%和1.31%，下行2.8BPs和2.3BPs。

數據顯示，日本5月貿易逆差11867億日元，創記錄最高水平，預期逆差9731億日元，前值逆差1131億日元。同時，日本5月未季調經常帳盈余18624億日元，預期盈余18845億日元，前值盈余18951億日元；季調后經常賬盈余17027億日元，預期盈余18678億日元，前值盈余18996億日元。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，7月11日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%。數據顯示，當日20億元逆回購到期，因此單日完全對沖到期量。

資金面方面，Shibor短端品種全線上行。隔夜品種上行2.9BPs報1.183%，7天期上行1.8BP報1.744%，14天期上行2.6BPs報1.756%，1個月期持平報2.078%。

【機構觀點】

中金固收：需求偏弱壓制通脹，繼續適當調降存款利率仍是重要政策選項，這樣不但可以進一步打開貸款利率調降空間，而且可以部分刺激居民消費需求。盡管財政發力可能使得債券供給有所增加，但是只要有貨幣政策配合，利率并不會受到太大的影響。后續債券收益率或仍有繼續下行空間，繼續建議投資組合維持一定的久期。

國海固收：當下債市的結構性機會，來源于5、6月份交易盤基于“降息預期”，做多10年期國開等主力券種，推動基準利率快速下行時，部分由配置盤占主導地位的券種，上漲速度較慢，上漲節奏滯后。若投資者判斷后市利率反彈風險不大，則可以選擇中低評級城投債進行追漲。不過在當前時間段，超長國債的追漲空間可能已經被充分挖掘。

廣發固收：在貨幣政策基調未變的情況下，資金面短期波動，疊加其他因素沖擊，由于機構負債端不穩定，也可能導致債市快速調整。在當前寬貨幣基調轉向概率較小的背景之下，這種資金面波動構成的短期債市調整風險，更應該是下半年關注的重點。