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新華財經北京8月2日電 北京時間8月2日凌晨，評級機構惠譽將美國長期外幣債務評級從AAA下調至AA+，展望從負面轉為穩定。這是惠譽自1994年發布美國信用評級以來第一次對該國的評級下調。這一消息令隔夜經受了短期拋售壓力的黃金市場獲得了一絲喘息。

國際現貨黃金價格在早上6點開始后的15分鐘內，就跳漲了8美元，遠離隔夜低點。

惠譽下調美國信用評級的理由是，美國政府缺乏中期財政框架、預算編制過程復雜，這些因素再加上幾次經濟沖擊、減稅和新的支出計劃，導致美國政府過去十年債務的連續增加。同時惠譽預計，到2023年，美國政府總體赤字占GDP的比例將從2022年的3.7%升至6.3%，到2025年將升至6.9%。惠譽還指出，美國在應對人口老齡化導致的社會保障和醫療保險成本上升等中期挑戰方面進展有限，預計在2024年11月的選舉之前不會有任何進一步的實質性財政整頓措施。此外，由于美聯儲持續加息，利率降持續維持高位，導致美國信貸條件收緊、商業投資減弱以及消費放緩將推動美國經濟在2023年第四季度和2024年第一季度陷入溫和衰退。

在此次惠譽下調美國信用評級后，美國財政部長耶倫強烈批評惠譽此舉“武斷”且“過時”，美國政府更是被報道曾試圖插手阻撓，但惠譽“一意孤行”仍舊將美元資產的信用問題推上了前臺。作為無信用風險的黃金，自然率先從中獲益，市場的直接反應就是拋售美元資產，買入黃金避險。

從過往看，美國的信用評級已經不是第一次被下調。在2011年8月5日，標準普爾宣布，由于債務上限危機等問題，將美國AAA級長期主權債務評級下調一級至AA+，評級前景展望為“負面”。這是自1941年標普開始主權評級以來，美國首次喪失3A主權信用評級。

但需要注意的是，雖然從表面和邏輯上看，惠譽下調美國信用評級，對美元資產構成了不利影響，但在實際市場中，單一的此類事件，并不一定會導致美國股市債市的下跌和黃金價格上漲。究其原因：首先，惠譽下調美國信用評級的理由其實一直存在，這也使得市場參與者不會大幅調整各自手中的頭寸，從而導致市場波動有限。其次，美國政府畢竟還沒有直接違約，除非債務上限的談判破裂、美國政府原來的債務出現違約的風險，才會導致市場波動加大。

第三，對比2011年標普下調美國長期主權債務評級時的措辭來看，彼時標普在將美國AAA級的長期主權債務評級下調至AA+級之際，將評級展望調整為“負面”，且惠譽和穆迪當年雖然沒有下調美國的信用評級，但是給出了“負面”的展望評級。這些要素綜合，推動金價其后第一個交易日上漲超過3%，并在之后的一個月內累計漲超200美元，并在刷新當時的歷史新高至1923.7美元/盎司后見頂回落。這次惠譽僅是把美國的評級下調，但將展望從負面轉為穩定。因此，前后兩次兩家機構下調美國的信用評級，但兩次所處的貨幣政策周期不同，經濟增長格局不同，地緣政治背景也不同。

因此，可以認為，此次惠譽下調美國信用評級作為單一事件，預計影響有限，金銀價格波動仍將回到美聯儲貨幣政策實際情況，和市場對美聯儲貨幣政策預期的矛盾點上來。

（作者：宋蔣圳，北京黃金經濟發展研究中心研究員）

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