債市周四（8月10日）期現貨表現稍有背離，國債期貨主力偏弱整理，長端現券收益率則小幅下行，交易所地產債延續拋售潮；資金面維持合理充裕，短期資金利率全線大幅回落。

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市場人士表示，在結構性復蘇預期尚未扭轉之前，債市走勢也未出現根本扭轉。短期內，市場對于基本面的關注點在于政策，或同時存在降息降準以及地產政策沖擊的兩大主流聲音，在多空因素疊加的背景下，2.7%可能是10年期國債的上方壓力線。

【行情跟蹤】

國債期貨小幅收跌，30年期主力合約跌0.05%，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間現券表現優于期債，主要利率債收益率小幅下行，10年期國開活躍券230210收益率下行1BP至2.74%，10年期國債活躍券230012收益率下行0.5BP至2.6415%。

交易所地產債普遍下跌，碧桂園地產多只債券大跌臨停。截至收盤，“21碧地01”跌超50%，“21碧地03”跌超40%，“20碧地03”跌超22%，“20碧地04”跌超19%。

中證轉債指數收盤漲0.11%，9只可轉債漲幅超2%，N福蓉轉和N岱美轉均漲57.30%，N金宏轉漲28.26%，孩王轉債漲25%，貴燃轉債漲超4%。跌幅方面，15只可轉債跌幅超2%，開能轉債、冠中轉債、紐泰轉債、永鼎轉債、金農轉債跌幅居前，分別跌10.04%、9.90%、6.38%、5.66%、5.39%。

【海外債市】

北美市場方面，美債收益率在亞市交易時段全線上行，5年期和10年期美債收益率最新報4.144%和4.02%，上行1.6BP和1.3BP。掉期交易員預計，美聯儲今年再次加息25個基點的可能性為40%左右，但到明年年底，他們預期的累計降息幅度超過125個基點。

美國銀行利率策略主管表示，鑒于美聯儲將在較長時間內維持高利率，未來將以慢于市場預期的步伐降息，美債收益率未來勢將小幅走低。因此，該行策略師建議客戶以“戰術性多頭傾向”交易美債收益率曲線的后端。

亞洲市場方面，日債收益率普遍走高，10年期日債收益率尾盤報0.59%，上行1.8BP。野村證券表示，如果日本央行未來放棄YCC，讓10年期日本國債收益率可以升破1%，日本投資資金回流的規模和日元所受的上行影響就可能被放大，因為市場會對這種情形感到意外，債市波動會加大。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月10日以利率招標方式開展了50億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%。數據顯示，當日30億元逆回購到期，因此單日凈投放20億元。

資金面寬松，Shibor全線下行。隔夜品種下行20.1BPs報1.34%，7天期下行2.4BPs報1.758%，14天期下行1.5BP報1.774%，1個月期下行1.1BP報1.941%。

【機構觀點】

華創固收：盡管7月CPI下行“破0”，但后續在低基數作用下同比可能再次走高，且物價總水平并未全面下降、貨幣供應量處于偏高增速的階段，難以直接簡單地將目前經濟環境認定為“通縮”。后續來看，年內CPI低點或已現；PPI降幅或逐步收窄，但年內“轉正”難度大；下半年PPI-CPI剪刀差或走擴，有利于工業企業利潤修復。

中金固收：全年CPI同比或已觸及低點，PPI同比未來也將處于緩慢回升通道中。后續貨幣政策或會繼續保持寬松以呵護穩增長政策環境，財政政策或應協同發力，通過中央加杠桿方式來推升全社會杠桿水平，在財政貨幣協同發力情形下，廣譜利率或仍有向下動力，債券投資組合可繼續延長久期。

中信證券：短期內穩增長與防風險政策加碼或限制債市利率下行空間，但銀行二永債票息高于高等級信用債，性價比依然顯著，可作為市場博弈政策見效期間的替代資產；中期隨著市場預期央行降準，二永債利差仍存收窄可能。債市喘息階段，風險偏高更高的機構可下沉關注外評AA+且資本充足率表現優秀的城農商行配置機會。