來源：華泰期貨

作者： 封帆

重要數據

(資料圖片僅供參考)

鋁現貨方面：SMM數據，華東A00鋁價24000元/噸，較上一交易日變化-140元/噸，華東鋁現貨升貼水-150元/噸，較上一交易日變化50元/噸；中原A00鋁價23810元/噸，現貨升貼水較上一交易日變化70元/噸至-340元/噸；佛山A00鋁價錄24030元/噸，較上一交易日變化-100元/噸，鋁現貨升貼水較上一交易日變化85元/噸至-120元/噸。

鋁期貨方面：2026-01-08日滬鋁主力合約開于24350元/噸，收于23725元/噸，較上一交易日變化-705元/噸，最高價達24370元/噸，最低價達到23480元/噸。全天交易日成交563137手，全天交易日持倉200227手。

庫存方面，截止2026-01-08，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存71.4萬噸，較上一期變化3.0萬噸，倉單庫存90208噸，較上一交易日變化2278噸，LME鋁庫存499750噸，較上一交易日變化-2000噸。

氧化鋁現貨價格：2026-01-08SMM氧化鋁山西價格錄得2655元/噸，山東價格錄得2585元/噸，河南價格錄得2680元/噸，廣西價格錄得2735元/噸，貴州價格錄得2775元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得310美元/噸。

氧化鋁期貨方面：2026-01-08氧化鋁主力合約開于2923元/噸，收于2863元/噸，較上一交易日收盤價變化-46元/噸，變化幅度-1.58%，最高價達到2948元/噸，最低價為2826元/噸。全天交易日成交1368469手，全天交易日持倉555607手。

鋁合金價格方面：2026-01-08保太民用生鋁采購價格17700元/噸，機械生鋁采購價格18000元/噸，價格環比昨日變化-300元/噸。ADC12保太報價23300元/噸，價格環比昨日變化-200元/噸。

鋁合金庫存：鋁合金社會庫存6.82萬噸，廠內庫存6.45萬噸。

鋁合金成本利潤：理論總成本22988元/噸，理論利潤312元/噸。

市場分析

電解鋁：絕對價格上漲后，鋁價減倉快速回調，風險有所釋放。現貨市場方面，貿易商因貼水過大而惜售挺價，疊加絕對價格回落，現貨貼水大幅度修復，下游依舊維持謹慎采購態度。高頻數據呈現出消費從旺季向淡季轉變的表現，絕對價格快速走強打壓實際消費，鋁錠社會庫存累庫速度偏快，現貨貼水持續擴大。季節性累庫在宏觀因素面前難以形成利空影響，但需要關注絕對價格大幅度上漲后是否帶來超預期累庫幅度。宏觀大方向向上預期不改，國內政策方面保持積極態度，海內外同時存在貨幣寬松預期，短期警惕資金行為造成鋁價波動偏大。

氧化鋁：西澳成交3筆氧化鋁，FOB價格分別為312美元/噸、308美元/噸和307美元/噸，由于船期、品牌和目的地不同，成交價格有所差異，現貨市場價格依舊維持低位水平。供應過剩的局面始終未改，檢修與復產同步進行，社會庫存

持續增加，賣交割利潤驅使下前期期現商采購已接近庫容峰值，后期采購積極性將有所下滑，價格缺乏持續上漲動力，且當前電解鋁廠原材料儲備充足，后期采購預期不足。海外礦端供應方面過剩預期不減，幾內亞風險度下調，礦端價格仍有小幅下滑空間。后期關注礦價下調幅度以及國內冶煉減產的博弈。在有色商品情緒主導持續走強后氧化鋁將給予賣出保值機會。

策略

單邊：鋁：謹慎偏多 氧化鋁：謹慎偏空 鋁合金：謹慎偏多。

套利：中性

風險

1、海外政策超預期擾動。2、流動性變動超預期。3、海外礦石供應出現新擾動

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