轉(zhuǎn)手證券的基本操作過程如何?

轉(zhuǎn)手證券的發(fā)起人先將抵押貸款進(jìn)行組合，并將其轉(zhuǎn)移給一個信托機(jī)構(gòu)或其它實(shí)體;投者投所擁有的是對整個抵押貸款組合所產(chǎn)生的收益的不可分割的所有權(quán)。發(fā)起人一般都繼續(xù)擔(dān)當(dāng)起履行服務(wù)和日常雜務(wù)的職責(zé)，它還可以分享從屬證券所代表的一部分剩余現(xiàn)金流。

此外，發(fā)起人還要為抵押貸款組合的全部或部分損失提供擔(dān)保。轉(zhuǎn)手證券的持有者按比例獲得減去服務(wù)費(fèi)用后的抵押貸款組合所產(chǎn)生的本息收入。一般地，對投者的支付是按月進(jìn)行的。發(fā)行人在對轉(zhuǎn)手證券進(jìn)行結(jié)構(gòu)化的時候，要考慮到抵押貸款組合本息的收取與對投者的支付之間的時滯。比如，就“GNMAⅠ計(jì)劃”所擔(dān)保的轉(zhuǎn)手證券來說，原始借款人對抵押貸款的償付時間是每月第一天，而轉(zhuǎn)手證券發(fā)行人對投者的支付是在每月15日。轉(zhuǎn)手證券持有人在享有對抵押貸款組合所產(chǎn)生的收益的不可分割的所有權(quán)的同時，也要按比例地承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，這包括支付額減少、提前支付等風(fēng)險。

抵押貸款組合的服務(wù)商可以由發(fā)起人或第三方擔(dān)任，它的職責(zé)具體來說是收取抵押貸款所產(chǎn)生的本金和利息的償付和違約的抵押貸款。

轉(zhuǎn)手證券結(jié)構(gòu)選擇具體是怎么樣的呢?

許多不同的實(shí)體都可以發(fā)行轉(zhuǎn)手抵押支持證券。因此，它們之間進(jìn)行著激烈的競爭。為了在競爭中取勝，它們都力圖使證券化的結(jié)構(gòu)能做到成本最小化。其中一個十分重要的方面就是要避免對證券發(fā)行實(shí)體和證券投者都征收所得稅。如果這個問題不能解決，轉(zhuǎn)手證券的發(fā)行將十分困難。因此，如何最佳地設(shè)計(jì)證券化結(jié)構(gòu)就成為了資產(chǎn)證券化過程中技術(shù)很強(qiáng)的一環(huán)。不同國和地區(qū)有不同的稅收、會計(jì)體系，所以所設(shè)計(jì)的證券化結(jié)構(gòu)也就不盡相同。但最終目的都是相同的：成本最小化。