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日債市場周四（17日）稍回暖，長端品種繼續走強，短債表現基本與昨日持平；早間公布的10月份日本貿易逆差為21623億日元，連續15個月出現逆差，機構認為日本從疫情中恢復的勢頭仍然脆弱，激發部分避險買需。

當地時間周四尾盤，10年期日債收益率報0.238%，下行0.5BP，3年期和5年期收益率上行0.2BP和0.3BP左右。超長端品種則延續走強，20年期和30年期報1.034%和1.397%，分別下行1.8BPs和4.5BPs，振幅稍有擴大。

一級市場方面，日本財務省上午招標的20年期國債實際發行9616億日元，投標倍數為3.03倍，市場需求良好，參考收益率為1.029%；同日招標的1年期貼現國債實際發行2.87萬億日元，投標倍數為3.78倍，市場需求良好，參考收益率為-0.1001%。

基本面上，受日元貶值給貿易平衡造成的負面影響，日本連續第15個月出現貿易逆差，逆差持續時間為2015年以來最長。日本財務省早間公布的數據顯示，日本10月末季調商品貿易逆差從9月的2.09萬億日元，增至2.16萬億日元（約合155億美元），逆差規模大幅高于市場預期的1.62萬億日元。

由于日元貶值推高了本已高企的大宗商品（原油、液化天然氣和煤炭）進口價格，10月日本進口額同比增長53.5%，為1980年以來的最快增速，高于9月份的45.9%和市場預期的50%。

出口方面，在汽車和半導體零部件出口加快的推動下，日本10月出口額增長了25.3%，但增幅低于市場預計的29.3%。其中對美國的出口同比增長36.5%，對歐洲出口增長28.1%，對中國出口增長7.7%。

其他數據方面，據美國財政部當地時間周三（11月16日）公布的國際資本流動報告（TIC），作為美債第一大持有國，日本9月凈減持796億美元美債，為連續第三個月減持，總持倉進一步降至11202億美元。結合既往數據，今年前9個月，日本累計減持美債規模為1838億美元。

分析認為，日本的大幅拋售行為值得市場關注。美國通貨膨脹正處于近40年來的最高水平，美聯儲只能不斷加息以遏制通貨膨脹，受此影響，在日美貨幣政策嚴重背離的背景下，日元兌美元持續貶值，促使日本買家為外匯套利而拋售美元資產。

巴克萊在報告中指出，外匯干預可以抵消部分日元貶值幅度，如果繼續干預下去有可能影響日本私營部門投資的流動性，也可能令美債10年期的期限溢價提高20BPs。長期干預最終可能使外匯儲備不足，以至于難以使日本央行的政策發揮作用。

巴克萊認為，日本財政部擁有大量外匯儲備，如果需要，可以繼續買入日元進行干預。截至10月底，日本外匯儲備為12萬億美元，其中包括1370億美元存款和9410億美元證券。詳細數據顯示，截至2021年3月，持有的證券中，約四分之三是主權債券，大約14%是1年期或更短品種，40%為5年期以上品種。