債市周一（8月7日）窄幅整理，國債期貨多數(shù)小幅收漲，銀行間現(xiàn)券表現(xiàn)稍弱，短端收益率小幅上行；月初資金面延續(xù)平穩(wěn)向?qū)挘粢够刭徏訖嗬孰m繼續(xù)反彈，但仍處相對低位。

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市場觀點稱，寬貨幣導向使得流動性樂觀情緒較濃，部分機構對于后續(xù)降準等預期猶存，繼續(xù)關注具體落地時點。近日增量信息不多，現(xiàn)券期貨料保持窄幅波動，此后將迎來7月數(shù)據(jù)密集發(fā)布期，投資者期待更多明確指引。

【行情跟蹤】

國債期貨多數(shù)小幅收漲，30年期主力合約漲0.12%，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約接近收平。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，長券持穩(wěn)、短券稍弱。截至發(fā)稿，10年期國開活躍券230210收益率下行0.25BP至2.7445%，10年期國債活躍券230012收益率下行0.10BP至2.645%，5年期國開活躍券230203收益率下行0.5BP至2.52%。

中證轉債指數(shù)收盤跌0.46%，21只可轉債跌幅超2%，科倫轉債、中鋼轉債、新天轉債、金禾轉債、明泰轉債跌幅居前，分別跌5.68%、4.42%、4.24%、3.69%、3.44%。漲幅方面，8只可轉債漲幅超2%，天康轉債、永鼎轉債、潤建轉債、亞康轉債、宏輝轉債漲幅居前，分別漲9.81%、8.54%、5.69%、5.22%、3.31%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“20旭輝02”漲超10%，“21旭輝01”漲超9%，“19遠洋02”、“19遠洋01”和“21旭輝02”漲超6%，“21遠洋01”漲5%，“21遠洋02”漲超3%，“20旭輝03”漲超2%；“21碧地01”跌超37%，“16騰越02”跌超14%，“21碧地04”跌近10%，“19碧地03”和“20碧地03”跌超8%，“20碧地04”跌超6%，“21碧地02”跌超5%，“21碧地03”跌超5%。

【海外債市】

北美市場方面，美債收益率在歐市交易時段全線上行，5年期和10年期美債收益率分別報4.195%和4.097%，上行3BPs和3.5BPs。近期美債市場“風波”不斷，先是惠譽下調(diào)美國評級，再疊加美債放量發(fā)行的影響，10年期美債收益率一舉升破4%關口。

亞洲市場方面，日債收益率漲跌不一，3年期日債收益率上行0.6BP至0.048%，10年期日債收益率下行0.9BP至0.634%。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）估計，日本債務規(guī)模達到1270.499萬億日元（約9萬億美元），相當于該國GDP的約260%，連續(xù)7年刷新紀錄。這讓市場開始懷疑，日本是否成為將成為繼美國之后，主權信用評級被下調(diào)的另一個主要經(jīng)濟體。三菱日聯(lián)金融集團研究咨詢公司首席經(jīng)濟學家表示，“如果出現(xiàn)日本主權信用評級可能被下調(diào)的局面，那么日本10年期國債收益率或?qū)⑼聘咧?%以上。”

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月7日以利率招標方式開展30億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%。數(shù)據(jù)顯示，當日310億元逆回購到期，因此單日凈回籠280億元。

銀行間市場資金面延續(xù)平穩(wěn)偏寬，隔夜回購加權利率雖繼續(xù)反彈，但仍處相對低位。DR001加權平均利率上行逾37BPs至1.52%附近，DR007加權平均利率上行逾7BPs至1.71%附近。

長期資金方面，主要股份制銀行一年期同業(yè)存單一級市場最新報價在2.28%，較上個交易日上行2-3BPs，不過目前尚無有效需求；二級市場，一年期存單最新成交在2.2925%左右，較上日上行逾2BPs。

日前，央行貨幣政策司司長鄒瀾回應降準、降息相關問題時表示，一方面，降準、公開市場操作、中期借貸便利，以及各類結構性貨幣政策工具都具有投放流動性的總量效應，需要統(tǒng)籌搭配、靈活運用，共同保持銀行體系流動性合理充裕，綜合評估存款準備金率政策，目標是保持銀行體系流動性的合理充裕。

另一方面，要科學合理把握利率水平。既根據(jù)經(jīng)濟金融形勢和宏觀調(diào)控需要，適時適度做好逆周期調(diào)節(jié)，又要兼顧把握好增長與風險、內(nèi)部與外部的平衡，防止資金套利和空轉，提升政策效率，增強銀行經(jīng)營穩(wěn)健性。

【機構觀點】

華創(chuàng)固收：當前資金面的主要關注點在于政府債券的供給壓力以及實體經(jīng)濟的融資修復情況，就8月而言，整體資金缺口較小，資金面有望繼續(xù)維持平穩(wěn)。對于債市而言，8月初，跨月后隔夜資金價格明顯轉松，帶動短端表現(xiàn)偏強，進一步寬松的空間較為有限的環(huán)境下，資金條件對于債市的影響或偏中性。

華泰固收：短期債市配置壓力較大、資金面穩(wěn)中偏松，同時政策處于落地期、估值水平偏低、供給壓力略增，市場很可能仍難有趨勢性方向。保持調(diào)整是機會，但不追漲的判斷。空間上，利率向下突破2.6%仍面臨政策擾動風險，大幅調(diào)整概率也不高，短期向上難以突破2.7%-2.8%。節(jié)奏上，短期繼續(xù)關注政策預期差，年底階段需要提防小庫存周期、CPI上行、止盈等擾動。

中信建投：預計新增專項債券發(fā)行將有加速。考慮到今年的發(fā)行節(jié)奏總體較為均勻，在原先基礎上適當提速，于三季度基本發(fā)行完畢是可能可行的。按此計算，8月、9月或迎來一波專項債券發(fā)行的高峰，兩月的單月發(fā)行規(guī)模或在0.65萬億水平。新增專項債券的加快發(fā)行將對投資形成一定拉動作用。