每經記者|黃婉銀    每經編輯|陳夢妤    

萬科股債遭遇驚魂一日。

截至今日（11月26日）債券市場收盤，萬科多只債券普遍探底回彈，跌幅收窄。“22萬科02”跌超17%，“21萬科06”“21萬科04”跌超11%，“22萬科04”跌超8%，“21萬科02”跌超7%。

(資料圖片)

但今日盤中，“22萬科02”一度跌超35%，“21萬科04”一度跌超30%，均二次臨停；“23萬科01”“21萬科06”等也因跌幅較大而臨停。

雖然債券跌幅收窄，但股價未能回彈。截至11月26日收盤，萬科A（SZ000002）仍延續跌勢至5.89元，市值僅702億元。要知道在去年10月，萬科A市值仍有1238億元，一年多時間市值蒸發500多億元。

H股萬科企業（HK02202）臨近收盤時跌幅較最低點收窄1個百分點，但股價仍然不到4港元，市值僅467億港元。

一個星期前，萬科剛召開了2025年第一次臨時股東會，來自大股東深圳市地鐵集團有限公司（以下簡稱深鐵）的黃力平以董事長身份坐鎮主持。

黃力平特別表示，作為大股東，深鐵將與各方一起，不懈努力，幫助萬科有序化解風險，擺脫困境，繼續按照市場化、法治化的原則，支持萬科健康發展。“深鐵和各位股東一樣，都衷心地期待萬科能夠早日重回健康發展的軌道，也懇請各位股東一如既往地支持萬科的發展、關心萬科的發展、幫助萬科的發展。”

截至目前，深鐵已累計提供約308億元股東借款，借款期限和利率均優于外部金融機構給出的條件。

但即便有大股東持續輸血，目前萬科仍未算徹底化解風險、擺脫困境，一點風吹草動就足以動搖股債走勢。

上述臨時股東大會是為審議《關于就深鐵集團向公司提供股東借款并由公司提供擔保訂立框架協議的議案》。

根據協議，2025年初至2025年股東大會召開日為止，萬科擬向深鐵申請不超過220億元的借款額度，用于償還公司在公開市場發行的債券本息以及經深鐵同意的指定借款利息。

截至目前，深鐵已提供無抵/質押擔保借款213.76億元，萬科需對已發生的借款提供抵/質押擔保，否則深鐵有權要求立即償還已發生的借款本息。

方正證券研報指出，此前框架內的借款主要用于165.22億元債券本息的償付，后續剩余的額度擬用于本息86.81億元債券的償付，缺口為63.91億元。

此外，參考萬科后續債券到期的節奏，假設股東大會召開時間為2026年6月30日，則有150.19億元債券本金需要償付，使用股東借款償還債務缺口相對較大。

換言之，深鐵目前給萬科的資金仍然不足以應對萬科后續的債券兌付，萬科還需要通過其他方式持續補充資金。

華泰證券統計顯示，截至2025年11月2日，萬科年內已償付境內外債券本息約303.25億元，深鐵信用借款用于償付債券本息165.22億元，約占55%；另有一部分有擔保借款也用于償還公開債，股東借款已成為萬科債券兌付的重要資金來源。

往后看，萬科2025年11月至2026年6月待償境內債券本息約155.46億元，待償美元債利息約0.30億美元，除框架協議的借款以外，公司還需通過銷售回款、資產騰挪、銀行貸款等方式進一步籌集資金。

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封面圖片來源：圖片來源：（每日經濟新聞 資料圖