延長考核周期、降低股票風(fēng)險(xiǎn)因子，這確實(shí)可以為險(xiǎn)資加大入市力度創(chuàng)造有利條件，但更重要的是，股市本身要有更多的股票值得險(xiǎn)資投資。一個(gè)現(xiàn)實(shí)的情況是，2025年在管理層積極引導(dǎo)險(xiǎn)資入市的背景下，保險(xiǎn)資金卻在港股市場頻頻舉牌，但很少在A股市場舉牌。這一現(xiàn)象值得深思。所以，要吸引險(xiǎn)資將更多的資金投入A股市場，增加A股市場的吸引力，讓A股更具投資價(jià)值才是關(guān)鍵。

皮海洲

最近，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》(下稱《通知》)，對(duì)保險(xiǎn)公司投資相關(guān)股票的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行適度調(diào)整。

(資料圖片)

根據(jù)《通知》，保險(xiǎn)公司持倉時(shí)間超過三年的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.3下調(diào)至0.27。該持倉時(shí)間根據(jù)過去六年加權(quán)平均持倉時(shí)間確定；同時(shí)，保險(xiǎn)公司持倉時(shí)間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.4下調(diào)至0.36。該持倉時(shí)間根據(jù)過去四年加權(quán)平均持倉時(shí)間確定。

下調(diào)保險(xiǎn)資金投資相關(guān)股票風(fēng)險(xiǎn)因子，該消息在市場上受到了極大關(guān)注，被一些分析人士稱為是重大利好。不過，從《通知》發(fā)布后第一個(gè)交易日(12月8日)保險(xiǎn)股的走勢(shì)看，5只保險(xiǎn)股的股價(jià)并沒有被大幅推高。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？毫無疑問，下調(diào)險(xiǎn)資投資相關(guān)股票風(fēng)險(xiǎn)因子，旨在引導(dǎo)更多的保險(xiǎn)資金流向股市。畢竟，近年來管理層一直都在強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)中長期資金入市。為了引導(dǎo)更多的保險(xiǎn)資金入市，管理層甚至提出從2025年開始，引導(dǎo)大型國有保險(xiǎn)公司?力爭每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股市場?。

今年7月，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資　進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》，明確國有商業(yè)保險(xiǎn)公司全面建立三年以上長周期考核機(jī)制，為保險(xiǎn)資金建立中長期投資機(jī)制創(chuàng)造條件。此次下調(diào)險(xiǎn)資投資相關(guān)股票風(fēng)險(xiǎn)因子，無疑又是管理層引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更大規(guī)模進(jìn)入股市的又一重要舉措。

那么，為什么《通知》出臺(tái)并沒有刺激保險(xiǎn)股大幅走強(qiáng)呢？究其原因主要有以下幾點(diǎn)。

首先，雖然12月8日保險(xiǎn)股并沒有大幅走高，但提前一個(gè)交易日在12月5日下午被大幅推高了。于是，在《通知》出臺(tái)后，12月8日一些短線資金借機(jī)出局了。

其次，降低保險(xiǎn)資金投資相關(guān)股票風(fēng)險(xiǎn)因子，對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，這是意料之中的事情。今年5月，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，調(diào)整償付能力的監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司加大入市力度。《通知》正是對(duì)這一要求的具體落實(shí)。

其三，將險(xiǎn)資投資相關(guān)股票的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)降10%，市場預(yù)測可釋放超千億元的入市資金。不過這千億元的資金相對(duì)于今年9月末險(xiǎn)資運(yùn)作的37.46萬億元的資金規(guī)模來說，實(shí)在是微不足道。該利好難以推動(dòng)保險(xiǎn)股持續(xù)走強(qiáng)也在情理之中。

一直以來，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金入市始終是管理層在積極推動(dòng)的一項(xiàng)工作。近年來，在引導(dǎo)中長期資金入市的大背景下，管理層在推動(dòng)險(xiǎn)資入市方面更加盡職盡責(zé)。然而，推動(dòng)險(xiǎn)資入市不是一朝一夕的事情，而是一項(xiàng)長期的工作。根據(jù)目前的政策規(guī)定，險(xiǎn)資進(jìn)行權(quán)益類投資的比例最高可達(dá)45%，但險(xiǎn)資投資股市的比例(包括股票與基金的投資)一直都停留在11%至12%左右。去年末這一數(shù)據(jù)為12.35%。

今年在管理層的積極推動(dòng)下，截至9月末，這一比例終于提高到了14.93%，但距離30%甚至45%的政策上限仍然還有巨大的運(yùn)作空間。

如何有效推動(dòng)險(xiǎn)資將更多的資金投入股市？這確實(shí)是市場需要認(rèn)真思考的問題。延長考核周期、降低股票風(fēng)險(xiǎn)因子，這確實(shí)可以為險(xiǎn)資加大入市力度創(chuàng)造有利條件，但更重要的是，股市本身要有更多的股票值得險(xiǎn)資投資。一個(gè)現(xiàn)實(shí)的情況是，2025年在管理層積極引導(dǎo)險(xiǎn)資入市的背景下，保險(xiǎn)資金卻在港股市場頻頻舉牌，但很少在A股市場舉牌。這一現(xiàn)象值得深思。所以，要吸引險(xiǎn)資將更多的資金投入A股市場，增加A股市場的吸引力，讓A股更具投資價(jià)值才是關(guān)鍵。