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核心觀點：　　上市公司出欄跟蹤：近期主要生豬養殖公司25 年12 月出欄數據基本披露完畢，根據各公司月度經營數據公告，25 年12 月各上市公司整體出欄量環比保持增長；25 年全年生豬出欄量同比增速提升。出欄結構方面，由于仔豬價格有所反彈，25 年12 月上市公司整體仔豬銷售占比環比提升；25 年全年上市公司整體仔豬銷售量增幅明顯。出欄體重方面，12 月份上市公司整體銷售均重環比下降。　　出欄量：12 月份，各上市公司商品豬出欄量1905 萬頭，環比增長7.1%，同比增長11.3%；剔除牧原后的各上市公司商品豬出欄量合計1207 萬頭，環比增長8.0%，同比增長35.7%。25 年全年，各上市公司商品豬合計出欄量11153 萬頭，同比增長25%；剔除牧原后的各上市公司商品豬出欄量合計9039 萬頭，同比增長30%，整體出欄增速有所提升。　　其中，12 月份牧原股份（不含仔豬）、溫氏股份、新希望、德康農牧出欄量環比分別+5.7%、+4.8%、+15.4%、+4.1%。25 年全年，牧原股份（不含仔豬）、溫氏股份、新希望、德康農牧分別累計出欄生豬7798萬頭、4048 萬頭、1755 萬頭、1083 萬頭，同比分別+19%、+34%、+6%、+23%。中小養殖企業方面，12 月，唐人神、天康生物、神農集團、巨星農牧分別出欄商品豬環比分別+8.3%、-4.1%、-0.3%、+27.9%；25 年全年，唐人神、天康生物、神農集團、巨星農牧商品豬累計出欄量分別533 萬頭、319 萬頭、307 萬頭、458 萬頭，同比分別+23%、+5%、+35%、+66%。　　出欄結構：2025 年，上市公司整體仔豬出欄量占比明顯提升。25 年全年，溫氏股份、德康農牧、神農集團、唐人神、京基智農分別出欄仔豬503 萬頭、60 萬頭、37 萬頭、26 萬頭、32 萬頭，同比分別+341%、+186%、+147%、-40%、+11%。銷售價格：12 月份，測算各上市公司的銷售均價（剔除東瑞股份）為11.53 元/公斤，環比下跌1.4%。出欄體重：12 月份，各上市公司整體出欄體重環比增長，測算11 家上市公司出欄平均體重約117.3 公斤/頭，環比下滑1.7%。　　投資建議。節假日后消費需求有所回落，近期豬價較元旦小幅下行。此外，近期仔豬價格快速反彈，根據涌益咨詢，當前7kg 仔豬價格反彈至307 元/頭，一方面由于補欄旺季逐步來臨，另一方面或側面反映養殖戶看好26 年下半年豬價。考慮當前行業累積虧損狀況，生豬產能有望繼續去化。根據Mysteel 數據，12 月能繁母豬存欄量環比下滑0.22%。冬季是生豬疫病高發期，關注后續疫情的發展態勢。當前板塊估值處于相對低位，優選成本優勢的龍頭企業，大型養殖企業重點推薦溫氏股份、牧原股份，關注德康農牧、新希望，經營反轉潛力標的關注正邦科技，中小養殖企業建議關注天康生物、神農集團、唐人神等。　　風險提示。農產品價格波動風險、疫病風險、政策風險、食品安全等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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