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卓創資訊生豬行業高級分析師王亞男

【導語】9月份自繁自養盈利由正轉負，生豬養殖市場進入虧損階段。四季度生豬市場仍然處于產能釋放期，生豬供應量或繼續增多。而與此同時，需求或震蕩增加。從數據來看，供需雙增的情況下，2025年四季度生豬行情或仍然處于成本線之下，生豬自繁自養或處于虧損狀態。

1. 產能增加，目前養殖端處于產能釋放期

2025年四季度所出欄的生豬對應的能繁母豬存欄時期為2024年12月份至2025年2月份，根據卓創資訊監測的中大型196家樣本企業數據來看，能繁母豬存欄量持續增加，幅度分別為0.58%、0.71%及1.07%。雖散戶能繁母豬存欄量有下降趨勢，但PSY及MSY指數均有所提升，2024年底同比分別提升1.47頭及2.05頭，生產效率提升，因此生豬實際供應能力仍在提升，四季度或處于產能釋放期。

2. 四季度生豬市場或供需雙增，豬價對盈利影響更為明顯

根據產能增長速度等因素判斷，四季度生豬出欄量或呈持續增加態勢，以中大型樣本企業數據為例，四季度出欄量或累計增加10.57%。此外，散戶及中小場在四季度或集中釋放較大體重的生豬，實際供應量或較充沛。

從屠宰量來看，由于供應充足，部分區域白條走貨情況亦陸續好轉，因此10月份屠宰量降幅或較預期收窄，與9月平均水平較為接近。而進入11月份后，受天氣轉冷、腌臘備貨等因素的影響，屠宰量或開始增加，并于12月份出現高峰，根據往年歷史周期規律及今年情況綜合判斷，預計12月份樣本企業日均屠宰量環比增加幅度或達到26.18%。

四季度生豬供應及需求均有所增加，從數據來看，10月份生豬市場供大于求的狀態仍然存在，且養殖端出欄量增幅較大，豬價或跌至低位水平。11月份部分區域或存在短線二次育肥補欄操作，且終端需求開始增加，豬價或低位微漲，但受制于供應持續增加，漲幅或有限。12月份或存在需求集中提升階段豬價上漲、而其他階段則依然處于供大于求狀態，供需增加時段并非完全同步，綜合來看，12月份豬價或較11月份微跌調整。綜合來看，四季度生豬市場月均價或在10.90-11.40元/公斤間徘徊。

從飼料成本來看，四季度玉米、豆粕等主要原料的價格有下滑空間，飼料價格或下降，從而帶動養殖飼料成本微跌。而根據前六個月的生豬飼料價格來看，10月份頭均飼料成本或微漲，11-12月份均有回落空間，四季度或累計下跌0.68%，對盈利變動的影響度相對較小。

3. 四季度生豬自繁自養模式或處于虧損狀態

從生豬行情及成本情況來看，卓創資訊預計四季度生豬自繁自養模式或仍然處于虧損狀態，四季度盈利均值或為239.42元/頭，與三季度相比下降308.12元/頭，同比2024年四季度跌652.33元/頭。

具體來看，10月份受供應增量大、需求較小的影響，豬價或跌至最低位，隨之而來的是盈利跌至低位水平，卓創資訊預計10月份生豬自繁自養盈利值為-281.19元/頭。11月份需求增加，大體重生豬需求好轉，或使得盈利虧損收窄，預計盈利為-215.13元/頭。12月份受供需雙增的影響，集中備貨期豬價不乏上漲可能，備貨結束后供大于求，價格或上漲，受此影響，月內養殖盈利或漲后下滑，總均值與11月份相差或較小，為-221.94元/頭。