什么是股權融資偏好?

股權融資偏好是指公司或企業(yè)在選擇融資方式時較多考慮外源融資中的股權融資方式，而較少考慮其他融資方式如債權融資或內(nèi)部融資，進而形成融資比例中股權融資比重過大的現(xiàn)象。

股權融資偏好的弊端指的是哪些內(nèi)容?

我國上市公司偏好股融資，而忽視債務融資，這種不正常的融資模式帶來的弊端是多方面的，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1、降低了資金使用效率和資源配置效率

實踐中，許多上市公司的募股資金的投向并不符合公司的長遠利益，它們把資金投入到自己既不熟悉、與主業(yè)又不相關的產(chǎn)業(yè)中;在項目環(huán)境發(fā)生變化后，隨意地變更投方向。我們看到，許多上市公司把通過發(fā)行股、配股、增發(fā)募集的大量資金，直接或間接地投入到證券市場，或委托券商代客，或直接參與股市的投機炒作，獲取投收益。由于募股資金沒有按照招股說明書的承諾投向相應項目，使得資金沒有真正發(fā)揮其功能，形成資金的無效配置，造成資金和資源的巨大浪費，同時也扭曲了證券市場的資源配置功能。

2、導致了上市公司業(yè)績，盈利能力下降

盡管上市公司不斷地通過股份擴募方式獲取廉價資金，但由于股份基數(shù)也不斷增大，而上市公司實際收益增長有限，凈資產(chǎn)收益率和每股收益必然呈下降趨勢，上市公司的經(jīng)營業(yè)績是偏好股融資的必然結果。上市公司偏好股融資的行為也使其持續(xù)盈利能力下降。“一年優(yōu)、兩年、三年虧”就是對我國上市公司持續(xù)盈利較弱的寫照。從整體看，上市公司在1995年的加權凈資產(chǎn)收益率為11.19%;1998年降至最低，為7.79%;2000年達到8.06%，5年來下降幅度達28%。

3、不能有效地發(fā)揮財務杠桿的調(diào)節(jié)作用

根據(jù)現(xiàn)代財務理論的觀點，為有效發(fā)揮企業(yè)財務杠桿的調(diào)節(jié)作用，企業(yè)在融資方式選擇時，還應當充分考慮融資項目的預期收益率與融資成本的高低。當投項目預期收益率較高時，應該選擇債務融資以發(fā)揮最佳的財務杠桿效應，反之則應該選擇股融資。但我國上市公司的招股說明書中卻幾乎百分之百宣傳說募股籌資項目有相當高的內(nèi)部收益率，根據(jù)可募股公司原有凈資產(chǎn)收益率不低于10%的規(guī)定，很顯然，預期的凈資產(chǎn)收益率要遠遠高于銀行貸款利率。在這種情況下，上市公司偏好股權融資就不能有效地發(fā)揮財務杠桿的調(diào)節(jié)作用。