人民銀行22日早間發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展30億元7天期逆回購操作，與當日到期量完全對沖，公開市場實現零投放零回籠；操作利率則保持在2.10%，繼續與此前持平。

本周（7月18日-22日）人民銀行公開市場累計開展280億元逆回購操作，其中前兩日分別為120億元、70億元，后三日均為30億元；鑒于當周有150億元逆回購到期，公開市場累計凈投放130億元。

有交易員表示，稅期結束后，市場流動性重回舒適狀態，而為夯實經濟復蘇的基礎，貨幣政策保持穩定的支持仍至關重要，短期內資金寬裕的格局還會延續。

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受資金面變化影響，22日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）繼續普遍走低，且下降幅度略有擴大。其中，隔夜Shibor跌6.00BP，報1.1940%；7天Shibor跌4.40BP，報1.6350%；14天Shibor漲0.80BP，報1.6420%。

回顧本周，逆回購操作規模的變化一直是市場的關注焦點，從30億到120億、到70億、再到30億，人民銀行的操作形式愈發“靈活精準”，在熨平稅期波動的同時，也給市場留下了想象空間。

例如，中信證券首席經濟學家明明認為，操作規模的小幅變動實際上對銀行間流動性水平影響很小，人民銀行的核心目的是打消市場對于資金面寬松的一致預期，進而影響市場加杠桿的一致策略。

中國外匯交易中心發布的數據顯示，本周前四天，銀行間質押式回購市場成交規模分別達到6.64萬億、6.53萬億、6.53萬億以及6.68萬億元，其中周四（21日）R001成交額上破6萬億元，占當日成交量的90.87%，成交額持續在高位徘徊，機構“滾隔夜”加杠桿情況明顯。

“現階段看，央行仍然只是通過調整逆回購操作規模以圖實現上述目的，當前債市杠桿水平已經引起央行重視，雖然短期內資金面很難迅速收斂，但后續也需關注央行引導資金面回歸常態或波動加大的風險。”明明說。

此外，周內還公布了LPR的最新報價數據，1年期和5年期以上品種分別維持在3.70%和4.45%不變。這也是自5月份5年期以上LPR單獨調降15BP后，兩品種連續第2個月“按兵不動”，符合市場普遍預期。

分析認為，定價基礎（MLF操作利率）保持不變、銀行面臨息差壓力以及前期政策效果仍需觀察是推動本月LPR報價持穩的三大主要原因。而往后看，當前融資需求已有所改善，疊加樓市動向以及控風險的考量，未來一段時間內政策利率以及1年期LPR的下調概率較低，但降準及5年期以上LPR下行或仍可期。其中經濟恢復情況以及“寬信用”成色就是后續利率能否繼續下調以及流動性會否收緊的主要考慮條件。

而進入下周（7月25日-29日）后，資金面擾動因素有所減少，其中公開市場資金到期體量不大，政府債券發行壓力或也較本周減輕，此外，月末財政集中支出也可對資金面形成有力支撐，據中信證券固定收益部測算，本月財政支出規模約達到3.1萬億元。“下周資金面將大概率繼續保持寬松局面，不過也要警惕月末時點的波動情況。”有業內人士如是說。

展望后續，國海證券固收首席分析師靳毅認為，7月以來，主要受專項債資金下撥的支撐，流動性始終處于偏寬松狀態，本輪流動性寬松會持續至專項債基本下撥完畢的8月底。此后，隨著專項債資金對流動性補充的結束，常規信貸投放會逐漸消耗超儲，推動9月份后資金利率中樞回歸合理水平。